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近来，a股在政策推动下，出现了阶段性反弹，但这一反弹会持续多久？碰到震荡行情如何应对？

“应注重大方向，忽略小节奏。”中信证券始终认为目前是年内第三个做多窗口期。在这个窗口期内，政策不断发力、经济不断向好、盈利不断修复是大方向；政策落地速度、市场预期波动、板块轮动交易是小节奏。

一方面，从大方向来看，下半年政策将围绕扩大内需、提振信心和防范风险不断发力，在政策加码和价格因素驱动下，经济不断向好的趋势明确，上市公司盈利拐点将至，景气不断修复可期。另一方面，从小节奏来看，不同领域和不同区域政策落地的节奏和力度有所差异，做多窗口期内潜在的活跃资金增量充裕，三大主线均有积极变化，券商暖场后或陆续轮动上涨，无需高频切换。中信证券建议，投资者应积极参与地产、科技、能源资源三大产业主题，忽略短期激烈的预期博弈。

中金公司也认为，近期结合增长与政策预期，a股市场有所反弹，投资者前期偏谨慎预期逐步改善。展望后市，考虑经历反弹后当前a股市场估值仍处于历史偏低水平，仍有较明显的改善空间。稳增长相关政策也在继续加码，在此背景下指数持续上涨后虽不排除短期反复的可能，但反弹趋势有望延续，对未来一到两个月市场表现持偏积极的看法，指数有望震荡上行，后续继续关注政策落实情况及效果。

以史为鉴，在海通证券策略团队看来，这次行情修复节奏可参考2022年10月底，都是预期很低时政策面转暖。回顾去年10月底之后从地产券商到消费，再到科技成长的行业修复路径，可以发现政策是驱动行业轮番表现的重要变量。今年7月中旬，a股估值、风险溢价率、股债收益比、换手率等指标已接近历史低位，市场情绪较为低迷，而7月24日的政治局会议定调积极，会议后a股市场也转向积极，迎来一波修复行情。地产、券商已率先表现，比较行业超额收益、基金配置结构，消费板块性价比较好。

在国内基本面稳步回升，股市将走向业绩驱动的背景下，海通证券策略团队建议，行业层面重点关注消费，短期经济修复催化且中长期趋势仍向好。数字经济仍是股市中期维度的主线，从政策和技术端关注业绩释放的方向。政策发力的数字基建、信创等领域业绩有望改善。技术变革下，企业加大资本开支，人工智能及上游半导体等领域将受益。

本文作者：张杨

题图来源：图虫

图片编辑：苏唯